國(guó)際客車(chē)展獲悉，2024年8月2日晚間，揚(yáng)州亞星客車(chē)股份有限公司(*ST亞星600213.SH，下簡(jiǎn)稱“亞星客車(chē)”)披露，控股股東提議主動(dòng)撤回公司股票在上交所的上市交易。這或成為年內(nèi)首家主動(dòng)退市公司，也是A股史上第七家選擇主動(dòng)退市的上市公司。這種主動(dòng)退市的現(xiàn)象在目前我國(guó)客車(chē)行業(yè)的發(fā)展史上可能還是第一次發(fā)生，因此引起了客車(chē)行業(yè)的高度關(guān)注和熱議。

公開(kāi)資料顯示，亞星客車(chē)1999年8月在上交所主板上市，注冊(cè)地江蘇省揚(yáng)州市，其主要業(yè)務(wù)為客車(chē)產(chǎn)品研發(fā)、制造與銷(xiāo)售，產(chǎn)品范圍覆蓋從5-18米各型客車(chē)，核心業(yè)務(wù)是大中型客車(chē)，主要用于公路、公交、旅游、團(tuán)體、新能源客車(chē)和校車(chē)等市場(chǎng)。近年來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想。

亞星客車(chē)財(cái)報(bào)顯示，2020年至2023年，公司除了2021年實(shí)現(xiàn)小幅盈利，其余年份均虧損較為嚴(yán)重。公司2020年、2022年及2023年分別凈虧1.58億元、1.96億元及3.37億元(僅在2021年微弱盈利189.2萬(wàn)元)，這種連續(xù)虧損的狀況在今年上半年依然沒(méi)有得到根本性的扭轉(zhuǎn)。

公司在今年7月11日發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，今年上半年銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)為10億至13億，同比增幅為161%-239%。盡管公司業(yè)績(jī)?cè)?024上半年有所好轉(zhuǎn)，但仍處于虧損狀態(tài)，預(yù)計(jì)2024上半年歸母凈利潤(rùn)預(yù)虧1800萬(wàn)元至2700萬(wàn)元。

亞星客車(chē)認(rèn)為，按照目前市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，公司在2024年很難扭虧為盈。如果現(xiàn)在不主動(dòng)申請(qǐng)退市，屆時(shí)可能也會(huì)被強(qiáng)制退市。因此現(xiàn)在選擇主動(dòng)退市，或許能給亞星客車(chē)在困境中尋找新生之路提供一個(gè)更多的改革時(shí)間和空間。

汽車(chē)總站網(wǎng)認(rèn)為，亞星客車(chē)目前主動(dòng)退市看似偶然，實(shí)際上是不得已而為之，是客車(chē)行業(yè)內(nèi)卷加劇下的必然結(jié)果。何以見(jiàn)得?

01

一、近年大中型客車(chē)市場(chǎng)需求減少，亞星客車(chē)銷(xiāo)量逐年縮水，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)連續(xù)虧損，經(jīng)營(yíng)壓力越來(lái)越大

1、根據(jù)中國(guó)客車(chē)統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)，近年我國(guó)6米以上大中型客車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量呈現(xiàn)逐年萎縮態(tài)勢(shì)：

上圖顯示，近年來(lái)我國(guó)大中型客車(chē)市場(chǎng)需求整體呈現(xiàn)萎縮趨勢(shì)，從2018年的15.04萬(wàn)輛銷(xiāo)量逐漸萎縮到2023年的9.45萬(wàn)輛。據(jù)分析分析主要原因有：

一是受高鐵、飛機(jī)、私家車(chē)、電動(dòng)自行車(chē)、城市軌道交通等多元交通工具的擠壓，搶走了大中型客車(chē)市場(chǎng)的客源，選擇乘坐大中型客車(chē)這種交通工具出行的人的人越來(lái)越少;

二是前受前幾年疫情的影響，導(dǎo)致人們出行觀念發(fā)生了變化;

三是受到經(jīng)濟(jì)下行的影響。由于近年來(lái)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，很多客運(yùn)公司面臨巨大的經(jīng)營(yíng)壓力，購(gòu)買(mǎi)客車(chē)的能力減弱。經(jīng)濟(jì)蕭條讓不少地方財(cái)政出現(xiàn)了赤字，部分區(qū)域靠地方財(cái)政來(lái)采購(gòu)的公交客車(chē)市場(chǎng)也受到了一定的影響。

2、近年亞星客車(chē)銷(xiāo)量呈現(xiàn)逐年減少趨勢(shì)

根據(jù)終端上牌數(shù)據(jù)，近年亞星客車(chē)銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)：

上圖可見(jiàn)，亞星客車(chē)的終端銷(xiāo)量2020年之前保持在2000輛以上，到2020年開(kāi)始明顯下滑，2023年的銷(xiāo)量只有517輛?？梢?jiàn)在我國(guó)大中型客車(chē)整體市場(chǎng)需求呈現(xiàn)萎縮的大環(huán)境下，在市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，亞星客車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量近年也呈現(xiàn)逐年減少的態(tài)勢(shì)，其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)近年也呈現(xiàn)連續(xù)虧損狀態(tài)(2020年--2024年上半年的具體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)額度上文已經(jīng)列出，在此不再贅述)。

也就是說(shuō)，在我國(guó)大中型客車(chē)整體市場(chǎng)近年需求萎縮的情況下，市場(chǎng)內(nèi)卷加劇，亞星客車(chē)銷(xiāo)量近年在逐年下滑，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)連續(xù)虧損，其經(jīng)營(yíng)壓力逐年加大，退市是不得已而為之。

02

二、近年我國(guó)大中型客車(chē)行業(yè)頭部企業(yè)的市場(chǎng)

集中度越來(lái)越高，市場(chǎng)內(nèi)卷程度越來(lái)越嚴(yán)重，亞星客車(chē)等其他客車(chē)企業(yè)的市場(chǎng)空間越來(lái)越小

根據(jù)中國(guó)客車(chē)統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，近5年我國(guó)大中型客車(chē)(含6米以上)始終處于行業(yè)TOP5的“兩通三龍”的市場(chǎng)集中度統(tǒng)計(jì)：

上圖顯示，近年來(lái)始終位居我國(guó)大中型客車(chē)市場(chǎng)前5名的“兩通三龍”(含宇通、中通、蘇州金龍、廈門(mén)金龍和廈門(mén)金旅)，累計(jì)占據(jù)我國(guó)大中型客車(chē)市場(chǎng)的集中度從2018年的63.5%逐年升高到2024年上半年的73.7%，這意味著行業(yè)的頭部企業(yè)在我國(guó)大中型客車(chē)市場(chǎng)的壟斷程度越來(lái)越高，說(shuō)明行業(yè)的“馬太效應(yīng)”逐漸顯現(xiàn)，包括亞星客車(chē)在內(nèi)的其他客車(chē)企業(yè)能獲得的市場(chǎng)機(jī)會(huì)被壓縮得越來(lái)越小，生存空間也越來(lái)越有限。據(jù)分析主要是“兩通三龍”在我國(guó)大中型客車(chē)行業(yè)的產(chǎn)品力和品牌影響力越來(lái)越大，綜合競(jìng)爭(zhēng)力越來(lái)越強(qiáng)。

換言之，近年以來(lái)，在需求不斷萎縮、市場(chǎng)集中度不斷向“兩通三龍”等頭部企業(yè)集中的大背景下，我國(guó)大中型客車(chē)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)必然越來(lái)越激烈。為了爭(zhēng)奪越來(lái)越小的市場(chǎng)份額，包括亞星客車(chē)在內(nèi)的起他客車(chē)企業(yè)內(nèi)卷必然越來(lái)越嚴(yán)重，這也是導(dǎo)致近年來(lái)亞星客車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量逐年下滑、利潤(rùn)連續(xù)虧損的一個(gè)主要客觀原因。

03

三、亞星客車(chē)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與中通客車(chē)重合度較高，存在集團(tuán)內(nèi)部存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng);為解決內(nèi)部產(chǎn)品內(nèi)卷問(wèn)題，亞星客車(chē)不得不選擇主動(dòng)退市

眾所周知，目前亞星客車(chē)的實(shí)控人是山東國(guó)資委下屬的山東重工集團(tuán)，此次亞星客車(chē)主動(dòng)申請(qǐng)退市的原因除了上述已經(jīng)簡(jiǎn)析的外部惡劣的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境導(dǎo)致其自身的業(yè)務(wù)發(fā)展不佳之外，另一個(gè)更為核心的原因是山東重工為解決集團(tuán)內(nèi)亞星客車(chē)與中通客車(chē)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和相互內(nèi)卷的問(wèn)題。

比如，在新能源客車(chē)產(chǎn)品的布局方面，屬于同一集團(tuán)麾下的亞星客車(chē)和中通客車(chē)就有著較高的重合度。

根據(jù)工信部數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從2020年以來(lái)，中通客車(chē)總共申報(bào)了249個(gè)新能源客車(chē)產(chǎn)品公告，其中客車(chē)類產(chǎn)品223個(gè)，貨車(chē)類產(chǎn)品25個(gè)，專項(xiàng)作業(yè)車(chē)1個(gè);而亞星客車(chē)共計(jì)申報(bào)了116個(gè)新車(chē)公告，均為客車(chē)。很顯然，在客車(chē)產(chǎn)品布局上，兩家企業(yè)具有較高的重合度。這種重合度主要表現(xiàn)在主要產(chǎn)品的目標(biāo)市場(chǎng)雷同(如新能源公交客車(chē)產(chǎn)品的主要目標(biāo)市場(chǎng)都是各城市的公交公司;而新能源客運(yùn)產(chǎn)品的主要目標(biāo)是都是旅游、客運(yùn)、租賃及團(tuán)體、通勤市場(chǎng))。

為解決集團(tuán)內(nèi)部部分業(yè)務(wù)重合度高和產(chǎn)品“打架”的問(wèn)題，亞星客車(chē)的實(shí)控人山東重工此前就出具了《關(guān)于避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾函》，承諾5年內(nèi)解決部分業(yè)務(wù)重合的情況(2025年9-10月到期)，目前正在推進(jìn)中。兩家都是A股上市公司的情況下解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)難度較大。

另外，根據(jù)中通客車(chē)今年7月中旬的公告，預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤(rùn)可達(dá)9800萬(wàn)元至1.19億元，同比增長(zhǎng)90%到130%，其發(fā)展勢(shì)頭良好，經(jīng)營(yíng)狀況也比穩(wěn)健，為了解決集團(tuán)內(nèi)部客車(chē)產(chǎn)品的內(nèi)卷和避免資源浪費(fèi)的問(wèn)題，“兩權(quán)相害取其輕”，相對(duì)中通客車(chē)競(jìng)爭(zhēng)力較弱、經(jīng)營(yíng)狀況不理想的亞星客車(chē)不得已作出退市選擇，這對(duì)山東重工集團(tuán)今后整體的發(fā)展戰(zhàn)略可能更有利。

綜上分析，亞星客車(chē)擬選擇主動(dòng)退市，主要是其所在的內(nèi)外部競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的不得已選擇。不過(guò)，從當(dāng)前客車(chē)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境來(lái)看，汽車(chē)總站網(wǎng)認(rèn)為未必是壞事;或許通過(guò)主體退市，可讓亞星客車(chē)能獲得新生或重新發(fā)展的一次戰(zhàn)略性選擇。

同時(shí)汽車(chē)總站網(wǎng)還認(rèn)為，亞星客車(chē)這種主動(dòng)選擇退市的現(xiàn)象，在未來(lái)內(nèi)卷越來(lái)越嚴(yán)重的客車(chē)行業(yè)，也許不會(huì)是最后一家，那到底會(huì)是誰(shuí)呢?

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